Unicredit e Commerzbank: un passo verso l’integrazione europea

Unicredit ha confermato la sua intenzione di procedere con l’operazione di acquisizione su Commerzbank, mentre sul fronte delle acquisizioni domestiche, l’amministratore delegato Andrea Orcel ha dichiarato che la banca assumerà per il momento un atteggiamento da osservatore. “Siamo molto orgogliosi di essere una banca con radici italiane, ma ormai più che mai siamo paneuropei”, ha affermato Orcel, evidenziando l’importanza dell’operazione su Commerz come prioritaria.

Le autorità di Berlino non si oppongono all’operazione in linea di principio, ma rifiutano modalità considerate ostili. Commerzbank, al momento, non ha rilasciato commenti ufficiali, ma si segnala una disponibilità al dialogo, ritenuto fondamentale per procedere e creare valore. Un primo confronto tra Unicredit e il management di Commerzbank potrebbe avvenire dopo la presentazione dei risultati della banca tedesca, attesa per la prima settimana di agosto.

In merito alle acquisizioni sul mercato nazionale, Orcel ha ridotto il rischio di un’operazione aggressiva, affermando: “Al momento siamo osservatori”. Le iniziative che coinvolgono Bper e Banco BPM sono considerate molto affollate e complesse, anche a causa delle operazioni già in corso. Circolano smentite riguardo a un dossier concreto su Fineco, mentre si segnala l’elevato costo di una potenziale operazione. Banca Generali, dal punto di vista industriale, appare un obiettivo plausibile, ma la sua integrazione nei meccanismi del gruppo Generali renderebbe qualsiasi mossa più complessa, coinvolgendo il Leone di Trieste e i suoi principali azionisti. Orcel ha ribadito che, almeno per il momento, Generali resta una partecipazione finanziaria.

Continua a circolare l’ipotesi di un equilibrio tra i principali azionisti, volto a rafforzare partecipazioni significative senza raggiungere posizioni di controllo, attraverso reti di partecipazioni e contrappesi reciproci. Michele Calcaterra, professore di Corporate Finance presso SDA Bocconi, osserva che Unicredit ritiene di avere ancora ampi margini di valore interno da liberare, riducendo l’urgenza di operazioni straordinarie domestiche. La strategia delineata dall’AD privilegia una crescita organica disciplinata e l’uso dell’inorganico solo se crea valore, con un forte focus su efficienza, tecnologia e qualità dei ricavi. La recente correzione del titolo in Borsa viene interpretata come una presa di profitto e un adeguamento delle aspettative, piuttosto che come un giudizio negativo sulla strategia.